GLS Resources

Серия: Финансирование бизнеса

ДОИНВЕСТИЦИОННАЯ СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ И СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ С УЧЕТОМ ИНВЕСТИЦИЙ

В любой сделке венчурного финансирования или финансирования фондов прямых инвестиций оценка компании является ключевым фактором для успешного инвестиционного проекта. Оценка компании, как правило, является предметом длительных переговоров между инвестором и учредителями компании.

1. Доинвестиционная стоимость и стоимость компании с учетом инвестиций.

Доинвестиционная стоимость компании это согласованная сторонами сделки стоимость компании до того как будет получено финансирование. Стоимость компании без учета инвестиций или постинвестиционная стоимость определяется на момент сразу же после получения финансирования.

2. Почему доинвестиционная стоимость и постинвестиционная стоимость имеет значение?

Доинвестиционная стоимость и постинвестиционная стоимость компании имеет значение потому что, на основе таких цифр определяется размер доли в компании, которая приобретается инвестором после завершения процесса финансирования. Например, если инвестор предоставит компании сумму в размере $250,000, то данный инвестор получит долю в размере 20 процентов при доинвестиционной стоимости компании в размере $1,000,000. Процент участия вырастет до 25%, если доинвестиционная стоимость компании составит $750,000. Процент участия инвестора в компании может повлечь в последующем существенные юридические и финансовые последствия для участников проекта.

3. Определение доинвестиционной и постинвестиционной стоимости компании.

Чтобы определить постинвестиционную стоимость компании необходимо определить вначале ее доинвестиционную стоимость. Если инвестор намерен инвестировать $5,000,000 при доинвестиционной оценке компании в $10,000,000, то постинвестиционная стоимость компании будет составлять $15,000,000.

Для расчета количества акций передаваемых инвестору и постинвестиционной стоимости компании могут применяться следующие формулы и расчеты:

$10,000,000 / общее количество выпущенных акций 1,000,000 = $10 цена одной акции. Сумма инвестиций $5,000,000 / стоимость акций $10 = 500,000 акций передаваемых инвестору. Инвестор получает акции сразу или постепенно по мере внесения денег. Сумма внесенных денег затем прибавляется к доинвестиционной стоимости компании: $10,000,000 + инвестиции $5,000,000 = постинвестиционная стоимость $15,000,000.

Примеры выше показывают основную концепцию. На практике, расчеты постинвестиционной стоимости являются более сложными из-за структуры капитала компании, включающие привилегированные акции, конвертируемые займы, залоги и опционы.

Определить доинвестиционную стоимость компании гораздо сложнее. В этом процессе простых математических расчетов не достаточно. Доинвестиционная стоимость является результатом переговоров и во многом определяется за счет применения комбинаций нескольких формул. При определении доинвестиционной стоимости стороны обычно рассматривают и учитывают несколько факторов, такие как исторические затраты учредителей и доходы компании, результаты деятельности компании, продажную цену компании, последние предложения по покупке компании. Любые предложенные методики оценки часто оспариваются другой стороной. Определение стоимости проектов green field или старт-ап компаний является особенно затруднительным процессом.

4. Конвертируемые займы

Переговоры по стоимости компании могут затянуться из-за невозможности прийти к соглашению. Особенно, это применимо к компаниям, которые впервые выходят на переговоры с инвесторами по вопросам финансирования или в случаях, когда реальную стоимость продукции компании невозможно справедливо оценить.

В таких случаях стороны могут согласиться на выпуск или предоставление конвертируемых займов, при условии, если компания является акционерным обществом. Конвертируемые займы это механизм финансирования, который позволяет компаниям получить финансирование от инвесторов без определения стоимости компании или при временно согласованной доинвестиционной стоимости компании. При этом, инвестор вправе приобрести до выдачи займа минимальные доли (акции) в компании. Конвертируемый заем структурируется как обычный кредит, предоставляемый инвестором (акционером) компании (акционерному обществу), но кредит, преобразуемый в последующем в акции компании. Риски инвестора смягчаются строгими договорными обязательствами и заверениями учредителей и компании о конвертации кредитов в акции компании.

Март 2019 года

GLS