GLS Resources

Series: ПОКУПКА И ПРОДАЖА БИЗНЕСА

ЦЕНА ПОКУПКИ БИЗНЕСА. КОРРЕКТИРОВКА ЦЕНЫ ПОКУПКИ

Существуют два основных способа определения цены продажи бизнеса или предприятия. В первом случае стороны определяют цену продажи объекта или цену сделки изначально и не меняют ее до завершения сделки купли-продажи объекта. Это так называемый Locked Box Method или метод закрытого или захлопнутого ящика. Во втором случае стороны согласовывают первичную цену, но могут изменить ее до завершения сделки в зависимости от ситуации (Completion Account). Выбор способа определения цены объекта зависит от многих факторов. Например, продавец может поставить условие не менять цену сделки до конца завершения сделки. Иногда у сторон нет выбора кроме как согласиться на изменяемую цену сделки. При этом, если покупатель завершает свою проверку до заключения договора купли-продажи и стороны на тот момент фиксируют цену, то при такой ситуации цена будет рассматриваться как изначально зафиксированная цена продажи.

Для чего покупатель и продавец меняют цену продажи после заключения договора купли-продажи? Продавец практически всегда при обсуждении цены бизнеса указывает на события или обстоятельства, которые увеличат в будущем стоимость компании. Казалось бы разумнее покупателю в ответ дождаться того момента, когда наступят (или не наступят) обещанные события, либо того момента, когда появится больше сведений для более точного прогнозирования рисков. Но зачастую позиция продавца или обстоятельства не позволяют ждать, поэтому стороны предпочитают заключить сделку и позже скорректировать цену в зависимости от того или иного события или обстоятельства.

Устанавливать фиксированную цену желательно тогда, когда приобретаемая компания не финансируется за счет банковских или иных займов, имеет достоверную и хорошо прогнозируемую финансовую историю, не имеет филиалов и дочерних компаний и не заключала множества сделок со своими аффилированными лицами. Фиксировать цену покупки не рекомендуется при следующих фактах и обстоятельствах:

• периодическое изменение размера доходов и расходов компании по причине сезонности или выполнения контрактных обязательств;

• наличие текущего судебного процесса, который может привести к существенным расходам;

• предстоит продление или реструктуризация банковского займа;

• ожидается заключение важного контракта;

• доходы компании во многом зависят от выполнения своих обязательств контрагентами;

• размер доходов или финансовые показатели компании могут снизиться в период до завершения сделки;

• длительный период между заключением сделки и завершением сделки.

Изменения, влияющие на цену сделки

При осуществлении сделок с изменяемой ценой, как правило, проходит некоторое время с даты заключения договора купли-продажи объекта и до завершения сделки, а окончательная цена объекта определяется и оплачивается непосредственно до даты завершения сделки. До даты определения окончательной цены в компании происходят различные изменения, которые нужно учесть в новой цене сделки. Изменения, снижающие цену сделки, делятся в целях корректировки цены на 2 типа — согласованные прогнозируемые изменения и несогласованные изменения. Согласованные изменения, как правило, не влияют на цену покупки или влияют незначительно.

К числу согласованных изменений относятся все расходы компании, которые осуществляются в рамках обычной деятельности компании, а также другие, отдельно оговоренные по договору расходы, такие как оплата процентов по займу и основной суммы займа, бонусы руководству компании, распределение дивидендов, внутригрупповые платежи по текущим контрактам и другие расходы, не связанные с обычным видом деятельности предприятия.

Все остальные платежи и потери относятся к несогласованным изменениям. Несогласованные изменения являются основанием для (а) получения согласия покупателя на изменения (сделку) и (б) снижения цены сделки по заранее оговоренной формуле, принципу или согласованным правилам расчета. Стороны также вправе предусмотреть в договоре купли-продажи события, которые увеличивают цену продажи объекта.

Расчет окончательной цены обычно производится на основании и с учетом финансовой отчетности компании, сформированной на дату определения новой цены (аудированного или неаудированного по выбору сторон).

Преимущества и недостатки фиксированной цены для продавца и покупателя

На первый взгляд метод фиксированный цены является предпочтительным выбором для продавца, но в некоторых случаях продавец может просить или согласиться на изменяемую цену сделки.

Преимущества для продавца:

• установленная изначально цена сделки не меняется и не зависит от ситуации в компании и на рынке;

• простота исполнения; меньше расходов по сделке; не требуется затрачивать время и деньги на согласование событий и обстоятельств, влияющих на цену в момент подписания договора и на рассмотрение и обсуждение событий и обстоятельств, фактически возникших на момент завершения сделки (в том числе и с привлечением финансового консультанта); отсутствуют основания для потенциального спора с покупателем по цене сделки.

Недостатки для продавца:

• цена продажи объекта не будет отражать добавленную стоимость, возникшую от усилий и активности продавца до начала продажи, но не выраженную на дату заключения сделки;

• отсутствие компенсации за доходность компании, выросшую в период с даты заключения сделки и до даты завершения сделки.

Преимущества для покупателя:

• установленная изначально цена сделки не меняется и не зависит от ситуации в компании и на рынке;

• желание покупателя принять фиксированную цену создает преимущества перед другими потенциальными покупателями того же объекта.

Недостатки для покупателя:

• покупатель не сможет ссылаться на негативные изменения в компании и на рынке, произошедшие с даты заключения сделки с целью снижения цены;

• продавец будет вынужден потратить больше времени и денег на более детальную проверку компании до заключения сделки;

• риск переплаты за объект из-за недостатка информации и появления новых событий и обстоятельств;

• риск ухудшения бизнеса и финансовых показателей компании за период до завершения сделки.

Другие вопросы, которые следует рассмотреть и учесть при определении цены покупки объекта

Текущие платежи и остаток денег на счете

Такие параметры как задолженность перед банками, внутригрупповые долги, объемы продаж, размер обязательств компании перед контрагентами и остаток денег на счете, будут изменяться в период исполнения сделки. На расчет стоимости компании влияет также договоренность сторон о том, когда продавец прекращает, а покупатель начинает нести расходы по деятельности компании. Если покупатель не учтет в договоре купли-продажи дату начала оплаты по обязательствам перед третьими лицами, то ему придется, например, за свой счет длительное время оплачивать старые и новые счета, выставленные аффилированными лицами компании по внутригрупповым обязательствам.

Изменение цены продажи после завершения сделки

Закон разрешает снижение цены сделки в течение некоторого периода времени после передачи предприятия, а в ряде случаев прямо указывает, что цена сделки может или должна быть снижена, при обнаружении недостатков компании после покупки. Но в законе нет предписания о том, на какую сумму допускается снижение цены предприятия. В то же время, сторонам договора не просто найти компромисс по новой цене сделки при обнаружении того или иного недостатка. Мы обычно рекомендуем сторонам снижать цену на размер фактических потерь (оплаты), включая расходы по оплате услуг консультантов, а также начислять проценты по применимой годовой базовой ставке Национального банка РК со дня обнаружения недостатка и до даты компенсации потерь продавцом.

Налоги

Обычно каждая сторона оплачивает свои налоги самостоятельно, но цена сделки может включать или не включать подоходный налог от прироста стоимости объекта, НДС и индивидуальный подоходный налог у источника выплаты. Во избежание споров по цене объекта стороны сделки обязаны обсудить применение того или иного налога, за чей счет, в какой момент и каким образом оплачивается каждый из таких налогов.

18 Августа 2023 года

GLS