GLS Resources

Серия: Финансирование бизнеса

ФИНАНСИРОВАНИЕ ГОРНОРУДНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Капитал

Проекты в области разведки и добычи минеральных ресурсов являются капиталоемкими и могут развиваться при возможности участников обеспечить финансирование, первоначально для выполнения разведочных работ и строительства инфраструктуры, и в последующем для проектирования и строительства производственных мощностей.

В международной практике развития горнорудных проектов применяется множество вариантов финансирования. Для каждого этапа проекта используются приемлемые для данного этапа формы, виды или источники финансирования.

В целом различают следующие основные формы финансирования и источники капитала:

• Финансирование инвестором в обмен на доли в проекте
• Поэтапное финансирование инвестора с правом участия в проекте
• Выпуск и продажа акций проектной компанией на фондовой бирже
• Продажа акционером проектной компании своих акций листинговой компании
• Проектное финансирование
• Выпуск и продажа корпоративных облигаций
• Предоплата за будущую продукцию
• Предоставление кредита банком/инвестором с условием страхования невозврата
• Выполнение работ подрядной компанией в обмен на долю в проекте или в будущей продукции
• Финансирование приобретения оборудования и модернизации
• Роялти

Финансирование инвестором в обмен на доли в проекте (Equity Finance)

Заинтересованный инвестор финансирует мероприятия по программе развития проекта. Горнорудная компания или существующий участник предоставляют инвестору доли в горнорудной компании.

Поэтапное финансирование горнорудным инвестором с правом участия в проекте  (Farm in Finance)

По условиям данного вида финансирования инвестор принимает обязательство финансировать выборочно некоторые этапы проекта в обмен на доли в компании. Применяется нередко как форма стратегического альянса между юниорской компанией и более крупной горнорудной компанией.

Выпуск и продажа акций проектной компании на фондовой бирже

Горнорудная компания выпускает и регистрирует акции на фондовой бирже (листинг). Средства в компанию поступают от покупателей, реализованных через биржу акций недропользователя. Для продажи акций на бирже компания должна отвечать соответствующим листинговым требованиям в течение всего периода листинга на бирже. Листинг акций компании на бирже повышает уровень доверия к компании и увеличивает ее возможности по привлечению средств покупателей акций.

Продажа акционером проектной компании своих акций листинговой компании

Акционеры проектной компании (недропользователя) приобретают акции существующей листинговой компании в обмен на акции (доли) проектной компании и в итоге становятся акционерами листинговой компании, а листинговая компания становится владельцем проектной компании. Листинговая компания выпускает и продает на фондовой бирже дополнительные акции новым акционерам. Средства, вырученные от продажи дополнительных акций листинговой компании, используются для финансирования деятельности проектной компании.

Проектное финансирование

Проектное финансирование это финансирование горнорудного проекта за счет займа обеспеченного проектом и денежного потока получаемого по проекту. Проектное финансирование применяется, как правило, в длительных и продвинутых проектах требующих существенных капиталовложений, имеющих все необходимые лицензии и разрешения, рынок продажи продукции, квалифицированный персонал и предсказуемые ценовые котировки на продукцию.

Выпуск и продажа корпоративных облигаций

Корпоративные облигации это долговые ценные бумаги, выпущенные проектной компанией и продаваемые инвесторам. Корпоративные облигации имеют стандартную купонную систему оплаты. Инвестор, собственник облигаций, получает доход в виде процентов от стоимости облигаций до тех пор, пока не наступает срок погашения облигаций. После наступления даты погашения облигаций эмитент должен выплатить владельцу облигаций стоимость облигаций по номиналу. Для выпуска облигаций компания должна иметь доходы для выплаты купонов и цены облигаций и активы, предоставляемые в качестве обеспечения (залога) выплат по облигациям.

Финансирование в обмен на передачу части будущей продукции (Offtake Finance)

Инвестор, будучи покупателем продукции добывающей компании (как правило, трейдер), предоставляют финансирование в обмен на право определенной части продукции после истечения некоторого периода времени. Цена определяется как текущая цена на товарной бирже на дату продажи товара. Инвестор и добывающая компания заключают договор поставки со всеми условиями как в случае обычной поставки – предоплата, качество, количество, спецификация, место и время поставки. Применяется, как правило, в отношении товаров, которые могут отгружаться навалом или в больших количествах вагонными поставками или баржами. Инвестор не получает доли в компании.

Предоставление кредита банком/инвестор с условием страхования невозврата

Финансирование компании обеспечивается за счет займа банка или инвестора. Страховая компания изучает бизнес заемщика и при удовлетворительных результатах осуществляет страхование риска невозврата кредита заемщиком. Подобная схема финансирования снижает риски банка/инвестора и обеспечивает предоставление (получение) кредита.

Выполнение работ подрядной компанией в обмен на долю в проекте или в будущей продукции

Подрядчик, заключающий длительный контракт, вносит свой вклад выполнением работ по такому контракту за свой счет и своими силами. Существующий участник проекта предоставляет ему на эту же сумму доли участия в компании. Такой тип финансирования может быть рассмотрен и применен на стадии добычи и тогда, когда имеется рынок и определены потенциальные покупатели продукции. Компания должна заключить с подрядчиком длительный контракт по типу — строительство + собственность + управление.

Финансирование приобретения оборудования и модернизации

При данном виде финансирования привлеченный целевой кредит используется для оплаты оборудования по контракту на приобретение оборудования или фабрики с третьим лицом. Действующий контракт на приобретение оборудования служит для банка гарантией целевого использования и обеспечением возврата кредита. Денежный поток, генерируемый от деятельности компании, служит источником ежемесячных выплат и процентов по кредиту.

Роялти

Особенность этой формы в том, что финансирование предоставляется специализированными компаниями. Объектом финансирования обычно являются предприятия добывающие золото, серебро и другие драгоценные металлы. В обмен на финансирование роялти-компания получает право на часть «стрим» (stream), заранее оговоренной части произведенного в будущем драгоценного металла, по фиксированной стоимости. Условия финансирования роялти-компаний являются более благоприятными, чем у традиционных источников финансирования. В качестве дополнительного преимущества большинство роялти-компаний обеспечивает оказание недропользователям консультационных услуг высококвалифицированными инженерами и экспертами в области геологоразведки и металлургии.

Модель финансирования роялти-компаний приобрела популярность на североамериканском рынке из-за выплаты своим акционерам стабильных и высоких дивидендов и повышенной доходности, по сравнению с S&P 500 Index и инвестициями в золотые слитки. Отмечается, что роялти-компании более эффективно используют финансовые ресурсы, вкладывая с минимальными затратами в наиболее перспективные и продвинутые участки. Роялти-компании сами не производят разведку и не добывают металлы и, соответственно, не несут расходов по строительству производственных объектов и инфраструктурных сооружений. Издержки и затраты роялти-компаний существенно ниже, чем затраты горнорудных компаний. При этом, они с помощью своих интеллектуальных ресурсов помогают недропользователям минимизировать все риски, связанные с разведкой и добычей металлов. Инвестиционный портфель роялти-компаний диверсифицирован и не зависит от деятельности одного производителя или запасов и качества одного месторождения.

Большинство из упомянутых выше механизмов получения доступа к финансам являются альтернативными формами финансирования, предлагаемые в связи со снижением предложений на банковском рынке и невозможности использования иных традиционных форм. В Казахстане в еще большей степени снизился доступ к банковским ресурсам, чем на развитых рынках и поэтому многие недропользователи ищут различные варианты финансирования, в том числе и апробированные и работающие в других странах. Свое мнение о том, каким образом некоторые из описанных выше традиционных и альтернативных методов поиска средств могут применяться в Казахстане GLS намерен опубликовать в ноябре этого года.

Октябрь 2018 года

GLS